Au premier semestre 2026, les fonds de plus d'un milliard de dollars ont capté plus des trois quarts du capital levé dans le non coté.
Dans le venture, les plus grands fonds financent de plus en plus des GPU et des data centers, avec une logique de taille qui rapproche le venture de l'infrastructure.
Dans cette Minute, on regarde ce que cette concentration laisse aux entrepreneurs.
Transcription
Les semestres se suivent et se répètent, mais je n'en reviens toujours pas. Au premier semestre 2026, les fonds de plus d'un milliard de dollars ont capté 78 % du capital levé dans le non coté, contre 59 % en 2021, selon PitchBook. En miroir, si on peut dire, le volume total baisse pour la cinquième année consécutive. Dans le venture américain, a16z, Thrive Capital et Founders Fund ont réuni 48 % des montants levés sur la période, selon PitchBook et la NVCA.
En Europe, plus d'un tiers des fonds clos au premier trimestre étaient plus petits que le fonds précédent de la même équipe, un record sur dix ans. Un grand assureur ou un fonds de pension doit placer plusieurs centaines de millions par an sur la classe d'actifs. Un ticket de 300 millions exige un fonds de plus d'un milliard. La signature d'un grand nom protège aussi la personne qui décide.
PitchBook relève pourtant que les plus grands gérants d'actifs alternatifs, toutes stratégies confondues, sous-performent leurs pairs plus petits depuis 2015 environ. La taille du fonds dicte ensuite sa stratégie. Un fonds de cinq milliards doit investir des tickets de plusieurs centaines de millions. Peu d'entreprises savent absorber de tels montants, à l'exception des laboratoires d'IA, dont les levées financent d'abord des GPU et des data centers.
Selon PitchBook, 87,5 % des dollars de venture investis aux États-Unis au premier semestre sont allés à des méga-tours d'IA. Le montant médian d'une série D ou au-delà dépasse le milliard de dollars, contre 109 millions en 2025. Le venture finance de moins en moins des entrepreneurs et de plus en plus de l'infrastructure. Il en adopte les critères : la taille, et la défendabilité que donnent l'accès au capital et au calcul.
Certains de ces paris rapporteront beaucoup, mais ce modèle laisse moins de place à ce qui a longtemps fait le rendement du venture : une petite équipe qui voit avant les autres une idée simple et l'exécute avec quelques millions. Une start-up qui construit un produit ingénieux dans un métier précis a besoin de ce type de montant, trop petit pour qu'un fonds de cinq milliards prenne le temps de l'examiner. Chez Newfund, nous sommes déterminés à rester du côté des entrepreneurs et à aider au développement de l'ingéniosité humaine. C'était la Minute Newfund.
À très vite, pour la prochaine !
Transcription automatique de l'épisode, relue rapidement. L'audio fait foi.